《电鳗快报》 赵超/文

作为A股市场休闲零食行业龙头公司之一，三只松鼠(300783.SZ)在2021年上半年净利润同比大涨后，三季度净利润持续保持增长态势。

《电鳗快报》注意到，今年前三季度，三只松鼠围绕聚焦坚果战略持续缩减SKU，坚果品类营收占比及毛利率进一步提升。该公司新品牌“小鹿蓝蓝”保持高速增长。

毛利率增长

11月21日，三只松鼠发布《2021年第三季度报告》，前三季度，公司营业收入同比下滑2.23%至70.7亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长67.35%至4.42亿元。

其中，第三季度，三只松鼠营业收入同比下滑8.59%至18.09亿元，净利润同比增长18.29%至9042.89万元。

2021年上半年，三只松鼠营业收入同比增长0.17%至52.61亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长87.32%至3.52亿元，扣非后净利润同比增增长72.10%至2.64亿元。

据弗若斯特沙利文数据显示，2018年我国休闲零食行业零售额规模达1.03万亿元，预计2019-2022年规模仍保持11.0%的复合增速。目前，休闲食品行业布局仍相对分散，区域化品牌相对较多，行业集中度偏低。未来仍将处于充分竞争阶段，全国化的头部品牌有望进一步提升市场占有率。

2020年，中国食品工业协会坚果炒货委员会发布《2019年全国坚果炒货行业经济运行报告》。报告显示，2019年，规模以上坚果炒货企业收入1766.4亿元，同比增长8.7%，利润总额107.9亿元，增长7.92%。同时，艾瑞调研数据显示，超7成零食消费者购买过坚果。

《电鳗快报》注意到，2021年上半年，如剔除新品牌小鹿蓝蓝的当期亏损影响，三只松鼠净利润增长达113.06%。对此，公司解释称，主要原因为：围绕品牌定位，加强全渠道毛利科学管控，减少线上单一促销，线上渠道较过去净利贡献显著，线上2C渠道运营毛利率从2020年同期30.7%提升至35.5%;SKU缩减后聚焦优势单品，供应链运营提效降本8%;改变物流仓配模式，提升物流效率、提高直发订单占比，物流成本优化明显。

毛利率提升，是公司净利润同比增速远超营收的主要原因。2021年上半年，三只松鼠坚果、肉制品、果干毛利率同比增幅分别为7.78%、4.29%、2.28%。

新品牌快速增长

三只松鼠延续始自2020年基于“互联网去中心化”环境变化做出围绕“规模与利润”的调整。主品牌“三只松鼠”以利润产出作为战略调整期的导向，聚焦坚果品类，连续五年中国坚果销量遥遥领先;新品牌聚焦“小鹿蓝蓝”发展培育，在保持规模持续增长的同时，亏损大幅收窄。

今年前三季度，三只松鼠围绕聚焦坚果战略持续缩减SKU，坚果品类营收占比及毛利率进一步提升。作为聚焦坚果战略下的首个战场，公司新分销业务已于第三季度搭建共230名优质经销商的团队，与80%以上的中国百强连锁商超系统确立经销合作，打造33款经销专供星品，以“品牌驱动+品类扩容+效率提升”的中度分销模式促进线下业务长期可持续发展。

《电鳗快报》注意到，三只松鼠新品牌“小鹿蓝蓝”保持高速增长。前三季度，公司小鹿蓝蓝实现全渠道营收3.32亿元，2020年6月19日上线至今，营收规模持续增长，连续13个月稳居全网宝宝零食类目第一，市占率超第二、三名之和。营收高速增长的同时，小鹿蓝蓝推广费率持续优化，投入产出比逐季提升，并在第三季度实现亏损大幅收窄。

今年上半年，三只松鼠小鹿蓝蓝实现全渠道营收2.01亿元，2020年6月19日上线至今年上半年，季度复合增长率达77%，投入产出比逐季提升，连续11个月稳居全网宝宝零食类目第一。小鹿蓝蓝实现全渠道布局，线上覆盖天猫、京东、唯品会、抖音、快手等主流渠道，线下以三只松鼠投食店和联盟店为基准点，入驻孩子王、KA商超、母婴店等终端。

此外，上半年，三只松鼠品牌、运营等优势，新电商在货品尚未完全匹配的情况下，依旧取得较好增长。拼多多渠道营收同比增长超360%;抖音、快手等直播电商营收同比增长超1000%。社区团购方面，公司已进驻美团优选、多多买菜、橙心优选等多个平台，有效覆盖27个省，超70座城市，实现营收同比增长超300%。

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