《电鳗财经》电鳗号/文

*ST卓然逐渐逼近科创板退市线。10月20日，公司股价收于0.82元/股，总市值1.92亿元，已连续14个交易日收盘市值低于3亿元；若连续20个交易日触及该指标，将被上交所直接终止上市。

在此之前，公司还因2021年至2024年连续四年财务造假被监管出具《行政处罚事先告知书》，可能被实施重大违法强制退市。

四年财务造假被查

依据相关公告，证监会和上海证监局初步查明，*ST卓然2021年至2024年年度报告存在虚假记载，累计虚增利润总额约2.87亿元。其中，2023年虚增利润总额2.24亿元，占当期披露利润总额的148.33%。

公告显示，造假手段包括虚构应收账款收回、提前确认收入、虚构业务闭环等。此外，公司还存在未披露关联交易、非经营性资金占用、实控人两次被留置未及时披露等问题。

监管拟对*ST卓然罚款1250万元，对实控人张锦红罚款1950万元并采取10年证券市场禁入措施。

业绩由盈转亏 主业造血能力明显弱化

*ST卓然主营大型炼油化工专用装备的模块化、集成化制造，核心产品包括乙烯裂解炉、转化炉等。公司2021年登陆科创板，曾被视为石化重型装备领域的标的之一。但近年业绩已走弱。

2025年，公司营业收入18.49亿元，同比下降38.08%；归母净利润亏损1.88亿元，扣非净利润亏损3.16亿元。2026年上半年，营业收入3.45亿元，同比下降64.32%；归母净利润亏损9861.10万元。

*ST卓然在半年报中指出，我国炼油行业正在一个转型期，下游炼厂向大型化、基地化趋势发展，一定程度上也影响其对上游供应商的议价能力，也对上游设备制造商的盈利能力造成一定负面影响。公司业绩受下游石化行业景气度及国家行政审批制度等因素影响较大，若未来国家进一步收紧石化项目的审批，公司业绩可能存在业绩大幅下滑或进一步亏损的风险。

此外值得关注的是，2025年*ST卓然年报曾被出具无法表示意见的审计报告，内部控制被出具否定意见。

资金链承压 流动性风险上升

《电鳗财经》关注到，*ST卓然资产负债表承压。截至2026年6月末，公司货币资金仅1.50亿元，短期借款达6.14亿元；应收账款账面价值18.17亿元，存货5.07亿元，资产负债率68.10%。

此外，公司部分银行账户被冻结，截至2026 年10 月15 日，公司银行账户累计被冻结资金合计人民币 5948.94万元，占公司2025 年经审计净资产的2.60%，占公司2025年经审计货币资金余额的38.12%。截至2026年8月26日，公司及子公司到期未偿还债务金额约5.45亿元。

业内人士指出，目前，*ST卓然同时面临多重退市风险。从资本市场监管角度看，*ST卓然案例也体现了“应退尽退”的常态化趋势。

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