《电鳗财经》文 / 李瑞峰

3月31日，深圳市斯比特技术股份有限公司(以下简称斯比特)深交所创业板IPO中止了上市进程。招股书显示，斯比特是一家专注于工业级、车规级磁性元件和新能源汽车充电桩电源模块研发、生产与销售的高新技术企业，产品广泛应用于新能源汽车、充电桩、光伏储能、数据通信等战略新兴产业。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次IPO，斯比特计划用1.5亿元募集资金补充流动资金。近年来该公司的经营活动产生的现金流量净额连年为负值，而该公司连续两年累计分红超过1000万元。此外，该公司的研发费用率落后于同行，研发人员的月薪不足万元。在产能利用率较高的情况下，该公司的存货周转率明显落后于同行可比公司。

现金流连年为负 还现金分红1000多万

招股书显示，此次IPO，斯比特计划募集资金6.4亿元，其中1.9亿元用于磁性元件智能制造建设项目，1亿元用于新能源汽车及光储磁性元件智能制造升级项目，2亿元用于研发中心建设项目，1.5亿元用于补充流动资金。

事实上，斯比特用超过两成募集资金补充流动资金实属无奈，该公司“造血”能力不足。从2020年至2022年以及2023年6月(以下简称报告期内)，斯比特经营活动产生的现金流量净额分别为-5833.38万元、-3084.54万元、-1198.03万元和1798.59万元。由此可见，该公司的经营现金流一直为负，只在2023年上半年才转正。

在现金流为负的情况下看，斯比特在2021年和2022年分别现金分红326.05万元和686.6万元，合计1012.65万元。

报告期内，斯比特的货币资金由现金、银行存款和其他货币资金组成，其他货币资金主要为

使用受限的政府补助资金及票据保证金。报告期各期末，斯比特的货币资金余额分别776.25万元、505.67万元、4,421.52万元和4,580.93万元，占流动资产的比例分别为 3.19%、1.44%、9.11%及 9.21%。

同期，该公司的应收账款余额占比较高。报告期内，该公司的应收账款余额分别为9731.4万元、17421.75万元、21805.34万元和20980.46万元，占当期流动资产的比例分别为40.04%、49.69%、44.94%和42.2%。

由此可见，斯比特的应收账款余额占流动资产的比例接近50%。报告期内，该公司的高管的薪酬总额分别为375.33万元、597.64万元、665.66万元和345.62万元，占当期利润总额比例分别为129.55%、16.78%、9.5%和10.42%。

招股书显示，斯比特的实际控制人为夏代力、刘春宣。本次发行前，夏代力直接持有公司36.97%的股份，夏代力作为合一兴合伙和帕瓦合伙的执行事务合伙人，根据合伙协议的约定实际支配合一兴合伙和帕瓦合伙合计持有的发行人 8.78%的股份表决权，刘春宣直接持有公司 27.59%股份，二人合计控制公司 73.34%的股份表决权，对公司形成共同控制，直接影响公司重大经营决策。

2022年，斯比特的董事长、总经理夏代力的薪酬为124.17万元，董事、副总经理、研发总监刘春宣的薪酬为82.43万元，董事、营销总监刘翔的薪酬为74.43万元，监事、营销副总监马林的薪酬为70.43万元。

研发人员月薪不足万元 研发费用率落后于同行

招股书显示，截至招股说明书签署日，斯比特取得了授权专利55项，其中发明专利18项，软件著作权30项。

招股书显示，报告期内，斯比特的研发费用分别为1328.4万元、1825.48万元、2012.72万元和1197.52万元，占当期营业收入的比例分别为4.54%、4.44%、3.58%和4%。

同期同行可比公司的研发费用率分别为4.73%、4.83%、4.85%和4.99%，高于斯比特同期的研发投入占比。

斯比特表示，报告期内，公司持续加强研发团队建设，截至2023年6月30日，公司研发人员数量为117名，占员工总人数的比例为11.62%。

2022年，斯比特的研发费用中的职工薪酬总额1251.65万元，按2023年6月30日的员工数量，该公司研发人员在2022年的年薪为10.7万元，平均下来每月的薪酬不足万元。

2022年，斯比特的董事长、总经理夏代力的薪酬为124.17万元，董事、副总经理、研发总监刘春宣的薪酬为82.43万元，董事、营销总监刘翔的薪酬为74.43万元，监事、营销副总监马林的薪酬为70.43万元。

由此可见，如果扣除研发总监刘春宣的82.43万元薪酬，斯比特普通研发人员的薪酬会更低，也远低于几位高管的薪酬。

存货周转率落后于同行

招股书显示，斯比特的收入分别为2.92亿元、4.11亿元、5.61亿元和2.99亿元，净利润分别为133.72万元、3095.79万元、6063.06万元和2928.02万元，扣非后净利润分别为-49.00万元、3091.20万元、5789.60万元和2873.77万元。

斯比特的毛利率稳中有升。报告期内，该公司的主营业务毛利率分别为20.33%、23.12%、23.93%和23.08%。其中，磁性元件业务的毛利率分别为19.45%、23.66%、25.07%和24.21%，整体呈上涨态势。

值得注意的是，今年来斯比特的充电模块业务毛利率则有所下降。报告期内，该产品的毛利率分别为25.93%、18.83%、14.43%和18.54%，2020年至2022年呈逐年下降趋势。斯比特在招股书中称，主要系公司20kW充电模块产品国内市场竞争加剧，产品价格下降所致。

报告期内，斯比特来自磁性元件的收入占比分别为86.33%、88.72%、89.24%和80.14%，来自充电模块的收入占比分别为13.67%、11.28%、10.76%和19.86%。

招股书显示，报告期内，斯比特的产能利用率分别为117.38%、112.13%、106.76%和100.02%;同期，该公司的充电模块产能利用率分别为35.74%、34.78%、66.95%和91.5%。

报告期内，斯比特的存货周转率分别为3.49次、3.04次、2.81次和2.67次，同期同行可比公司的存货周转率均值分别为4.55次、4.36次、4.24次和4.41次。

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